Сбудутся ли шокирующие прогнозы Saxo bank?

Каждый год 31-го декабря мы с друзьями… Наслаждаемся прогнозами известного на весь мир Saxo bank.

Каждый декабрь аналитики этого замечательного креативного банка предлагают нам к прочтению ужастики. В качестве PR мероприятия это работает просто "на ура". Самое интересное – многие крайне серьезно относятся к этим страшилкам и традиционно спрашивают, что я думаю по поводу того или иного пассажа из "бессмертных творений в жанре финансового хоррора".

Решил разобрать несколько пассажей.

1. Появление нового резервного актива с названием "азиатское право заимствования" (ADR). По мнению Saxo bank, он станет самой крупной в мире валютной единицей и будет равен двум долларам США.

"Новая азиатская резервная валюта" – очень давняя сказка. Реализовалась пока только в одном месте – в Европе. В конце прошлого века. Удачно? В общем, вполне. Определенные задачи евро выполнил, однако к процветанию и опережающему экономическому росту в Европе пока не привел.

К слову, экономическая интеграция в Европе конца 2000-х не сравнима с азиатским регионом даже сейчас. Европейская интеграция была на порядки выше.

Другой момент: на создание полноценной валюты уходят года. А тут – уже завтра.

Не забываем, что азиатский регион крайне неоднороден. Страны здесь, в основном, с подозрением относятся к своим соседям, и особенно – к Китаю. Так что об их экономическом единстве можно рассуждать лишь после хорошей дозы "экологических" продуктов

2. Разговоры в духе "в США все будет плохо, а остальной мир на этом фоне начнет процветать", на самом деле, достаточно наивны. Не начнет, друзья!

Если в США наступит кризис, уверяю вас, в остальном мире будет еще хуже. США – крупнейшая экономика мира, и она ею останется в течение ближайших 10 лет, как бы аналитикам Saxo bank (или любого другого) банка не хотелось бы иного.

Закат добычи сланцевой нефти в США и возврат цен к $90? Извините – парадокс. Как раз при цене $90 и произойдет мощное возобновление сланцевой добычи! Так что здесь, мягко говоря, нестыковочка.

3. Спасительные гавани.

Ох, и не нова эта тема. Тяжелый год для США, и тогда, по прогнозу аналитиков Saxo, нефтяная Россия выступает в качестве защитной гавани?

Где-то мы это слышали в 2007-2008 годах. Все помнят, как тогда "закончила" "тихая гавань". Кстати, долларовый индекс так и не достиг пиков 2008-го года. А вот индексы США давно их превзошли.

4. Развал Евросоюза.

В это событие, в принципе, склонен верить.

А вот что касается Венгрии… Фрондерствовать – это да. Венгры, без всякого сомнения, будут иметь свое особое мнение. Венгрия покинет Евросоюз? Эту сказку пусть датские Андерсены рассказывают кому-нибудь другому. Я бы предположил, что Венгрия за Евросоюз будет держаться руками и ногами! Она же по миру без него пойдет. Кому бравые мадьяры будут сбывать свою сельхозпродукцию? Снова постучатся в СЭВ? Так нет больше СЭВа, ежели кто забыл.

Хотя как прогноз – звучит красиво. И хлестко.

5. Теперь самое интересное: про его сиятельство Доллар США.

"Понимание того, что ФРС будет держать процентную ставку предельно низкой, приведет к крутой девальвации доллара во всем мире". Вновь нам представлены "старые песни о главном". Знаете, сколько подобных прогнозов я слышал в период рекордно низких ставок в США?

Мы увидели признаки "крутой" инфляции в США? Обещана "крутая" девальвация?

Ставки в Европе только что загнали еще ниже. Денег европейцы допечатали и печатать продолжают. Повлияло ли это на евро так тлетворно?..

Так что в драматическую девальвацию доллара верится не очень. В доллар США на уровне 1,15 и даже 1,25 к евро поверить теоретически могу. 1,5 – вряд ли. Европейская экономика при таком курсе просто загнется, экспорт из Европы крайне ослабнет. Курс 1,5 не подъемен для европейских экспортеров.

Многие давно мечтают о сильном ослаблении доллара, и первый мечтатель – его Высокопревосходительство-укротитель Твиттера.

Есть почему-то в мире значительные группы людей, которые считают, что, если доллар США драматически упадет, в мире станет лучше. Восстановится, что ли, некий баланс? Или это обостренная вера в высшую справедливость? На мой взгляд, ожидания не обоснованы.

Немало интересного предсказали нам ребята. А что-то сбудется? Наступит кризис? Может наступит, а может и нет. Они правы в одном – расслабляться не стоит. В мире возможно все.

Плохо другое: начитавшись Saxo, ряд впечатлительных товарищей начинают лихо шортить рынок. Ну а дальше.... А дальше "хладные трупы" очередных горе шортистов выносят с инвестиционного поля боя.

Так что Гамлету, может, и верим, а его хитрым потомкам... погодить будем!

Коган Евгений
президент
ИГ "Московские партнеры"

Источник ➝

Хотели приватизацию - получили национализацию

На днях в правительство был передан Центробанком и Минфином законопроект, предусматривающий покупку государством за счет средств ФНБ акций "Сбербанка" у Банка России (выкуп портфеля в 50%+1 акция).

Ожидается, что сделка состоится по средней цене за последние полгода перед началом сделки. Например, если использовать на дневном графике индикатор Moving Average по экспоненциальному методу и задать количество периодов 182, то можно получить один из вариантов такой средней цены за последние полгода, в частности, на 12 февраля она равна 238,3 руб.

Учитывая объем выпуска, равный 21 586 948 000, получаем, что половина акций по указанной средней цене будет стоить примерно 2,572 трлн руб. Фонд национального благосостояния по данным официального сайта Минфина на 01 февраля составил 7,84 трлн руб. (6,9% ВВП). Таким образом, треть ФНБ будет инвестирована в акции "Сбербанка".

Если предположить, что Банк России распродаст за рубли валюту из ФНБ на 2,572 трлн руб. для обеспечения сделки, то может показаться, что такие действия в краткосрочном периоде приведут к существенному восстановлению рубля.

СбербанкОднако следует учитывать, что 75% прибыли Банка России направляется в федеральный бюджет. А балансовая стоимость продаваемого портфеля акций в 2018 году Банком России оценивалась в пределах всего 73 млрд руб. Таким образом, прибыль мегарегулятора от сделки может составить порядка 2,5 трлн руб. При таком раскладе 1,875 трлн руб. Банк России должен будет вернуть обратно государству.

Проводя клиринг всех этих операций, очевидно, что из ФНБ достаточно перевести Банку России всего 625 млрд руб. Более того, большой вопрос, нужны ли Банку России рубли? То есть, нельзя исключать, что в итоге просто часть валюты ФНБ с помощью различных способов окажется на собственных счетах Банка России.

При этом у ЦБ РФ появится обязательство передать в перспективе государству порядка 1,875 трлн руб. Указанные средства будут выплачиваться также за счет ФНБ. Учитывая 7%- й барьер на расходование средств ФНБ, очевидно, что выплаты будут проводиться равномерно на протяжении ближайших 4-х лет (следующие выборы президента России запланированы в 2024 году). То есть в среднем в год государство сможет "обналичивать" порядка 470 млрд руб. ФНБ. При этом Банк России должен будет регулярно продавать валюту для обеспечения необходимого количества рублей. Это порядка 39 млрд руб. в месяц. Для сравнения среднемесячный оборот на валютном рынке МосБиржи за последние 12 месяцев составил 25,477 трлн руб. То есть такие продажи валюты не являются существенными. Более того, не стоит забывать, что в рамках бюджетного правила Банк России может продолжить покупки валюты на поступающие нефтяные доходы. Иными словами, эти операции будут уравновешивать друг друга.

Отдельно стоит отметить, что Банк России может и не продавать валюту, а передать государству права требования к тому же "Сбербанку" по субординированным займам или права требования по депозиту ВЭБ.РФ. Для примера размер обязательств "Сбербанка" перед ЦБ РФ по привлеченным МБК на 01.01.2020 составил 538 млрд руб. А обязательства ВЭБ.РФ перед Банком России по процентным кредитам и депозитам по состоянию на 30 сентября 2019 года составила 219,4 млрд руб. То есть почти 40% обязательств из 1,875 трлн руб. может быть закрыто не деньгами, а передачей прав требований.

Таким образом, Банку России останется вернуть 1,118 трлн руб. То есть в среднем в год где-то по 280 млрд руб. Для этого достаточно продавать ежемесячно валюты всего на 23,33 млрд руб. Что составляет от среднемесячного объема торгов на валютном рынке МосБиржи всего 0,09%.

Если обратить внимание на объем отложенных покупок валюты в рамках бюджетного правила, то с 1 февраля 2019 года и на протяжении 36 месяцев (3-х лет) ежедневные объемы покупок составляют 2,8 млрд руб. с учетом среднего количества торговых сессий в месяц получается порядка 56 млрд руб., что более чем вдвое больше, чем предполагаемый объем продаж (23,33). Учитывая эти данные можно предполагать, что склонность рубля к ослаблению скорее сохранится. По крайней мере эффект от предполагаемой продажи валюты полностью нивелируется более существенными покупками. Опять же проводя клиринг данных операций на выходе получаем, что ЦБ РФ продолжит скупку валюты, но вдвое меньших объемах. Таким образом, фактор влияния Банка России и Бюджетного правила на валютные курсы уменьшится.

Кроме того, если обратить внимание, что часть рублей, которая ранее "сковывалась" бюджетным правилом, наконец, попадет в экономику, то это скорее будет ослабляющим фактором для рубля в краткосрочной перспективе в силу увеличения предложения рублей.

Ключевым фактором неопределенности в данном случае остается динамика цен на нефть. Очевидно, что все указанные действия приводят к ослаблению действия бюджетного правила, то есть к усилению зависимости национальной валюты от цен на "черное золото". Текущие цены на нефть остаются на достаточно низких уровнях. Так, потенциал восстановления цен на нефть Brent к среднему значению за последние десять лет превышает 20%. Поэтому в случае оживления мировой экономики, рост цен на углеводороды окажет существенную поддержку национальной валюте. И в этом случае факторы ослабления и укрепления рубля вновь могут оказаться сбалансированными.

Кузьмин Алексей
директор по развитию и стратегическому планированию
АО "НФК-Сбережения"

В Алтайском крае скорый пригородный поезд «Просторы Алтая» с новыми вагонами вышел на линию

Загружается...

Популярное в

))}
Loading...
наверх