Прогнозы Сбербанка на 2019 год: все очень здорово

Сбербанк провел День аналитика, где представил свой прогноз на 2019 год и рассказал о текущем положении дел.


В нормальных рыночных условиях все порадовались бы интересной презентации и сильным цифрам. Это привело бы к хорошему росту акций. Однако рынок игнорирует весь позитив, что показывает, насколько инвесторы его боятся – акции умудрились даже припасть в этот день (-1%). Но надо помнить, что Сбербанк в очень хорошей форме и способен ее поддерживать даже в случае ухудшения экономической ситуации.

Покупка его акций – это участие в бизнесе, который дает 20%+ на вложенный капитал и дивиденды с доходностью 9-10% готовых (и дальнейшим ростом). Сейчас оценка Сбербанка 4.6х P/E по 2019 году по сравнению с 6.2х средним. Сложно сказать, когда акции Сбербанка будут переоценены рынком, но любой позитив на рынке – это рост акций Сбербанка. Напомню, что в прошлом году была похожая ситуация. Банк провел великолепную презентацию стратегии до 2020 года в Лондоне и дал отличные цифры. Нулевая реакция была две недели и только в новогодние праздники акции взлетели с 200 руб. до пика в 285 руб. в конце февраля. Не знаю, что будет в этот раз, но следующий триггер – новости про сделку Denizbank до конца 1 квартала 2019 года. Ждем.

Прогнозы на 2018-2019 гг.: лучше ожиданий. Прогнозы на 2018 год подтверждены, год почти закончен, никаких сюрпризов. На 2019 год – рост прибыли на 10%+ г/г, т.е. это где-то ~950 млрд руб. (на 5% лучше консенсуса Bloomberg) и лишь чуть ниже таргета в 1 трлн руб. к 2020 г. ROE -20%+ - выше ожиданий, и банк имеет возможность поддерживать этот уровень долго. Все прогнозы банка лучше ожиданий: кредитование хорошо растет (ипотека), уровень резервирования сохранится на уровне 2018 года (1.3%), процентная маржа будет снижаться медленнее, чем ожидалось (5.5%+ в 2019), комиссионный доход – быстро расти. В целом, банк выигрывает от роста ставок ЦБ.

Дивиденды: пока ничего нового. Банк будет увеличивать дивиденды согласно див. политике. На сколько? Зависит от многих факторов, в том числе от результата по продаже Denizbank. Но даже если не продадут, то, думаю, Сбербанк будет стараться заплатить до 18 руб. на акцию (против 12 руб. в прошлом году). Дивидендная доходность – 9,5%.

Denizbank. Думаю, сделка пока не заложена в текущую цену акций Сбербанка. Как только выйдет новость о продаже, бумаги прибавят рублей 10-15.

Санкции и стресс-тесты. Банк готов к разным неожиданностям. Уровень долларизации в активах банка стремительно снижается, что снижает риски. Банк устойчив и прибылен при жестких стресс-сценариях (к примеру, при снижении цен на нефть до $25 за баррель). В целом, экономика и банковская система намного устойчивее, чем 4 года назад, и сложно себе представить аналогичные шоки (как в 2014-2015 гг.).

Михаил Ганелин СТАРШИЙ АНАЛИТИК ПО БАНКОВСКОМУ СЕКТОРУ  «АТОН»
 
Больше новостей о Сбербаке - https://www.finam.ru/

Что покупать, если рынки перегреты?

Один и тот же вопрос мне задают последнее время. Если, как вы говорите, рынки сейчас перегреты, то что сегодня делать? Не покупать акции? Сидеть в кэше? Или в депозите банка, под ноль целых, Бог его знает сколько десятых? Ждать падений рынков? Как быть со всеми идеями и рыночным потенциалом? Если вы именно сегодня получили деньги. К примеру, квартиру продали...

Друзья, рынки в целом действительно перегреты, и есть масса индикаторов, которые свидетельствуют об этом. Но правда еще и в том, что мест для вложений осталось крайне мало.

Денег на рынке много. Ликвидность зашкаливает. Потому, как ни странно, рынки могут быть еще выше.

Цены на акции оторвались от своих разумных уровней? А что такое эти разумные уровни? Не миф ли это? Существует ли он в принципе, этот самый разумный уровень? Если дивиденд неплох, почему уровни высокие?

Продолжать задавать риторические вопросы, на которые очень немного ответов, или, наоборот, слишком много вариантов ответов, можно долго. Потому просто скажу, что предпочитаю сегодня делать сам.

Разумеется, если приходит клиент и настаивает на включение в состав своего инвестпортфеля одних лишь акций, или одного лишь российского рынка, или, наоборот, одних лишь бондов под 3% годовых максимум, я спорить не могу. В конце концов, это деньги человека, он их заработал, и не мне его учить жизни.

Однако если человек спрашивает меня о том, что я бы сегодня делал, моя стратегия проста, как газета "Гудок". Не менее 70-80% средств я бы сейчас вкладывал в надежные облигации - долги крупных и устойчивых корпораций со стабильным бизнесом. Да, они, эти облигации, сегодня дают максимум 3,5-4% годовых в долларах и 1,5% в евро. Но ничего не поделаешь. Такова реальность. Впрочем, наш бондовый сертификат показывает доходность в размере порядка 8% в долларах.

А с остальным уже полная свобода творчества. Смотрите на все идеи и выбирайте себе по нутру. Идей много. Можете моими пользоваться. Можете "соседскими". Такое соотношение обеспечит вам в любой ситуации вполне комфортную картинку. В лучшем случае, ваша доходность за год составит 7-10%. В худшем потеряете 2-3%.

Как я считаю? Если бонды вам почти гарантированно прибавят за год порядка 4%, то на оставшихся 20% вы, допустим, заработаете 25% за год. Таким образом, доходность портфеля в целом составит примерно 8,5%. Вполне достойно.

Предположим иную ситуацию. Все плохо. Рынки падают. Идет рецессия. Центробанки будут явно вынуждены еще понизить ставки. Значит, бонды с дюрацией года 3-4 прибавят никак не менее 5%, а может даже 6%. Зависит от темпов снижения ставки. Допустим, ваши рискованные вложения упадут аж на 30%. В этой ситуации в целом убыток по портфелю составит порядка 2%. Не смертельно.

Почему я так пессимечтичен? Ничуть я не пессимистичен. Просто осторожен. Жизнь заставила. Я ещё понимаю, что рано или поздно коррекция на рынках начнется. Какой она будет? Вопрос, как говорится, более чем творческий.

Коган Евгений
президент
ИГ "Московские партнеры"

На ТВ-3 – премьера детективного сериала-блокбастера «Багровые реки» от студии Люка Бессона

Загружается...

Популярное в

))}
Loading...
наверх