Последние комментарии

  • Владимир Eвтеев
    Только  эта  дура  желает смерти России прежде  всего. Житие Святой Греты Турнберг
  • sergey Гончаров
    ДМИТРИЙ СОВЕТУЮ ОЗНАКОМИТСЯ С ОСНОВАМИ ГЕОЛОГИИ!Житие Святой Греты Турнберг
  • sergey Гончаров
    РОМАН.ЭТО ТЫ ИДИОТ,НЕ ЗНАЕШЬ НЕ БРЫЗГАЙ СЛЮНОЙ!Житие Святой Греты Турнберг

Инфляция снижается и будет снижаться

Рост потребительских цен в августе немного ускорился, но в годовом выражении остался существенно ниже таргета Банка России. В базовой части ИПЦ, напротив, наблюдалось дальнейшее замедление роста до самых низких с апреля 2018 г. темпов – на фоне слабого потребительского спроса и сильно укрепившегося с начала года рубля.

Инфляционные ожидания населения понизились, но остаются сравнительно высокими.

В августе 2019 г. наблюдалось сохранение низких месячных темпов роста потребительских цен, чему способствовали слабость внутреннего спроса, сравнительно благоприятная ситуация на продовольственных рынках и значительное укрепление рубля с начала года. Прирост цен за месяц составил 0,2% (здесь и далее – после устранения сезонности, если не указано иное), что несколько выше значений июля. Но, во-первых, ускорение роста цен было обусловлено регулируемыми и волатильными компонентами, а во-вторых, августовское значение в % годовых – 2,6% – все еще существенно ниже таргета Банка России. На фоне столь медленного роста цен по сравнению с августом прошлого года, который был отмечен удорожанием продовольствия из-за плохого урожая, темп инфляции опустился до 4,3% против 4,6% в июле (темп инфляции от месяца к месяцу меняется исключительно за счет учета роста цен в очередном месяце текущего года и исключения из расчета соответствующего месяца прошлого года. Изменение темпа инфляции равно разности темпов прироста цен в этих двух месяцах, отстоящих на год).

Прирост цен и в продовольствии, и в непродовольственных товарах, и в услугах составил в августе по 0,2%, а ускорение роста ИПЦ произошло за счет платных услуг, где в июле наблюдалось снижение цен (после устранения сезонности) на фоне переноса основной части индексации тарифов ЖКХ на начало года в связи с повышением НДС. При этом в августе заметно подорожали бензин и плодоовощная продукция (в предыдущем месяце роста цен не было).

Динамика базового индекса потребительских цен (БИПЦ), не включающего в корзину те товары и услуги, цены на которые сильно зависят от административного и погодного фактора (т.е. отдельные товары и услуги, упомянутые выше в этом абзаце, а также некоторые другие), говорит о сохранении тренда на замедление роста цен в сравнительно устойчивом ядре потребительской корзины. В августе темп месячного прироста БИПЦ составил 0,2%, или 2,2% годовых, что почти вдвое ниже таргета Банка России по инфляции и является самым низким значением с апреля 2018 г.: в июле текущего года было 2,9% годовых, а пик в 6,3% годовых наблюдался в январе и был связан с повышением НДС, ослаблением рубля и дефицитом на отдельных продовольственных рынках (рис. 1).

1. Темпы прироста базового ИПЦ по оценке Центра развития за месяц (сезонность устранена), в % годовых

Источник: CEIC Data (Росстат), расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ.

Табл 1. Месячная динамика индекса потребительских цен и базовой инфляции, в %

 

 

2018

2019

 

 

авг

сен

окт

ноя

дек

янв

фев

мар

апр

май

июн

июл

авг

% к соответствующему месяцу предыдущего года

Все товары и услуги

 

3,1

3,4

3,5

3,8

4,3

5,0

5,2

5,3

5,2

5,1

4,7

4,6

4,3

продо-
вольственные товары

 

1,9

2,5

2,7

3,5

4,7

5,5

5,9

5,9

5,9

6,4

5,5

5,5

5,0

непродо-
вольственные товары

 

3,8

4,0

4,1

4,2

4,1

4,5

4,6

4,7

4,5

3,8

3,5

3,6

3,5

платные услуги

 

3,7

3,8

4,0

3,8

3,9

5,0

5,1

5,1

5,0

5,1

4,9

4,5

4,4

% к предыдущему месяцу

Все товары и услуги

 

0,0

0,2

0,3

0,5

0,8

1,0

0,4

0,3

0,3

0,3

0,0

0,2

-0,2

продо-
вольственные товары

 

-0,4

-0,1

0,5

1,0

1,7

1,3

0,8

0,5

0,4

0,4

-0,5

-0,3

-0,9

непродо-
вольственные товары

 

0,2

0,4

0,5

0,4

0,2

0,6

0,3

0,3

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

платные услуги

 

0,3

0,2

-0,1

0,0

0,4

1,1

0,2

0,1

0,2

0,4

0,6

0,9

0,2

% к предыдущему месяцу, сезонность устранена

Все товары и услуги

 

0,5

0,4

0,3

0,3

0,7

0,7

0,5

0,4

0,2

0,3

0,0

0,2

0,2

продо-
вольственные товары

 

0,8

0,5

0,2

0,5

1,1

0,7

0,7

0,5

0,2

0,4

-0,5

0,3

0,2

непро-
довольственные товары

 

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,5

0,3

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

платные услуги

 

0,3

0,4

0,5

0,3

0,4

1,0

0,3

0,4

0,3

0,4

0,2

0,0

0,2

Базовая инфляция (ЦР ВШЭ), г/г

 

2,4

2,8

3,2

3,6

3,9

4,3

4,6

4,8

4,8

4,8

4,7

4,6

4,4

Базовая инфляция (ЦР ВШЭ), м/м, с.у.

 

0,3

0,4

0,4

0,4

0,5

0,5

0,4

0,4

0,3

0,3

0,2

0,2

0,2

Источник: CEIC Data (Росстат), расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ. 

Несмотря на устойчивое замедление годового роста ИПЦ, наблюдаемая населением инфляция в августе немного выросла и остается повышенной (рис. 2), при этом расхождение в оценках Росстата и населения достигло максимальных с начала года 5,7 п.п. Инфляционные ожидания, напротив, снизились, но также превышают уровни весны 2018 г., предшествовавшей объявлению о повышении НДС. В целом в оценках населением настоящей и будущей инфляции прослеживается очень слабый тренд на снижение.

На фоне обновления минимумов по месячному росту базового ИПЦ и быстрого приближения инфляции к таргету Банк России 6 сентября опустил ключевую ставку с 7,25 до 7,0%, что стало третьим с июня смягчением денежно-кредитной политики (рис. 2). Решение регулятора рассматривается как достижение верхней границы нейтрального (т.е. не влияющего на уровень инфляции), с его точки зрения, диапазона. Впрочем, Банк России признает, что 7,0% – верхняя граница, и более точно определить уровень нейтральной ставки еще предстоит. При этом и сам уровень реальной ключевой ставки в 2–3% предполагает зависимость от прогнозируемой на ближайший год инфляции, а она может оказаться ниже целевых 4,0% на фоне медленного роста цен в последние месяцы. В этом случае даже для достижения верхней границы нейтрального диапазона потребуется дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. До конца года мы ожидаем еще одного раунда снижения ключевой ставки – до 6,75%, а в I квартале 2020 г. – до 6,5%.

Монетарные индикаторы и представления населения об инфляции, в %

Источник: Банк России, инФОМ, CEIC Data (Росстат).

Динамика цен за последний год сформировала сильные предпосылки к дальнейшему снижению инфляции на протяжении ближайшего полугодия за счет эффекта высокой базы. При отсутствии месячного роста цен в сентябре (предварительные недельные данные Росстата по 16 сентября говорят о вероятном снижении потребительских цен в сентябре примерно на 0,3%, что после устранения сезонности дает замедление до 0,0%, несмотря на ослабление номинального эффективного курса рубля в августе на 2,4%) (после сезонной корректировки) инфляция может в том же месяце опуститься ниже таргета – до 3,8–3,9%. Даже если рост цен в последующие месяцы ускорится до 4,0% годовых, чему будет способствовать исчерпание эффекта укрепления рубля с начала года, а также возможный рост потребительской активности на фоне наращивания финансирования нацпроектов, то и при таких условиях произойдет снижение инфляции до 3,4–3,6% в конце года и 3,0% – в марте 2020 г. В этой связи понижение Банком России прогноза по инфляции в текущем году с 4,2–4,7% до 4,0–4,5% выглядит чересчур осторожным, а прогноз МЭР в 3,6–3,8% оказывается все ближе к реальному положению дел. Мы также продолжаем понижать наш прогноз – до 3,8%, с возможностью дальнейшего снижения.

Кондрашов Николай
эксперт
Институт "Центр развития" НИУ ВШЭ

Источник ➝

Популярное

))}
Loading...
наверх